Auch die globalen Aktienmärkte konnten die positive Entwicklung aus dem Vorquartal fortsetzen. Vor allem die Aktienbörsen in den USA – getrieben in erster Linie von den Technologiewerten – zeigten sich fest. Die europäischen Börsen tendierten anfangs seitwärts bis leicht abwärts, hier belasteten in erster Linie gestiegene Infektionszahlen in vielen europäischen Ländern. Im weiteren Verlauf setzte sich der Aufwärtstrend fort, überwiegend positive Konjunkturdaten und die Hoffnung auf die schnelle Einführung eines Impfstoffes führten zu steigenden Aktienkursen. In den USA erreichten der S&P 500- und der NASDAQ 100-Index jeweils Anfang September neue Höchststände. Im Anschluss daran kam es zu Gewinnmitnahmen und vor allem die großen Technologiewerte aus den USA mussten größere Kursverluste hinnehmen. Der technologielastige NASDAQ 100-Index entwickelte sich dabei deutlich schlechter als der breite US-Aktienmarkt. Die europäischen Aktienbörsen gaben im September ebenfalls nach. Die Anleger blieben mit Blick auf die steigenden Infektionszahlen skeptisch. Gemischte Konjunkturdaten und die bevorstehende US-Wahl drückten zusätzlich auf die Stimmung und führten zu einer abwartenden Haltung der Marktteilnehmer. Die europäischen Aktienmärkte entwickelten sich im Berichtszeitraum insgesamt schwächer als der US-Markt. Der EURO STOXX 50 verlor ca. 1,2 Prozent wohingegen der DAX 30 ca. 4,1 Prozent an Wert zulegen konnte.  

Der MEAG EuroInvest hat aufgrund des leicht negativen Marktumfeldes für europäische Aktien im Berichtszeitraum geringfügig an Wert verloren. Dabei zeigten die Sektoren Technologie, Bauwesen, Einzelhandel und Industriegüter die beste Performance. Zu den größten Gewinnern auf Einzeltitelebene gehörte der Telekommunikationskonzern Sunrise Communications, für den ein Übernahmeangebot vom Mitbewerber Liberty Global abgegeben wurde. Darüber hinaus lieferten das Spezialchemieunternehmen Sika, die Handelsfirmen Kesko, JD Sports und B&M European Retail, Wienerberger sowie die Technologiefirmen Infineon und Logitech positive Ergebnisbeiträge. Die Sektoren Banken, Erdöl & Erdgas sowie Telekommunikation zeigten eine unterdurchschnittliche Entwicklung. Hier gehörten Werte wie Orange, Telefónica, Société Générale, Erste Group, Raiffeisen Bank, Repsol, Total und AXA zu den Verlierern.

Veränderungen im Portfolio:

Auf Sektorebene haben wir Aktien aus dem europäischen Versorgungssektor höher gewichtet. Ein „europäischer Grüner Deal“ und das bevorstehende Konjunkturpaket sind geprägt von Verpflichtungen zur Bereitstellung von Finanzmitteln und zur Erleichterung der Regulierung, um die Umstellung auf erneuerbare Energien zu beschleunigen. Aus diesem Grund halten wir den Versorgungssektor für attraktiv. Darüber hinaus wirkt auch der anhaltende globale Trend nach nachhaltigen Anlagen unterstützend. Die Gewichtung bei Aktien aus den Sektoren Immobilien, Telekommunikation und Grundstoffe wurde ebenfalls erhöht und im Gegenzug bei Versicherungen und Banken, dem Gesundheitssektor sowie bei Industriegütern & Service reduziert.

Auf Einzelwertebene haben wir aus dem Medienbereich unsere Position beim französischen Medienkonzern Vivendi aufgestockt. Vivendi’s Musiksparte Universal Music sollte durch die steigende Nachfrage nach Musikstreaming auch weiter organisch wachsen. Die Bereiche Bezahlfernsehen und Werbung dürften zwar kurzfristig noch unter den Corona-bedingten Absagen diverser Sportevents leiden, bieten aber eine gute zyklische Komponente für die Zeit, wenn diverse in der Entwicklung befindlichen Impfstoffe verfügbar sind. Vivendi hat trotz politischen Drucks in diesem Jahr eine Dividende an seine Aktionäre ausgezahlt. Mit Danone wurde ein weiterer französischer Wert neu in das Portfolio aufgenommen. Danone hat es bisher nicht geschafft, die bestehenden Ressourcen an das veränderte Konsumentenverhalten während der Coronazeit anzupassen, was zu einem unvorteilhaften Preismix geführt hat. Durch das enttäuschende Wachstum hat sich der Aktienkurs kaum von seinen Tiefständen im März erholt, wodurch die Dividendenrendite auf ein sehr attraktives Mehrjahreshoch angestiegen ist. Die Dividende sollte durch Gewinn und Cashflow gedeckt sein. Daraus ergeben sich Kurschancen, da die derzeitigen Wachstumsprobleme als vorübergehend und lösbar erscheinen. Mit Barratt Developments wurde Großbritanniens größter Immobilienentwickler neu gekauft. Die möglichen wirtschaftlichen Folgen eines harten BREXIT sowie der Corona-Pandemie wurden von vielen Investoren als Signal für eine Zurückhaltung bei Immobilienkäufen gewertet, was den Aktienkurs belastet hat. Neben einer soliden Bilanz weist die Aktie eine attraktive Dividendenrendite und das höchste ESG-Rating „AAA“ auf. Die jüngsten Veröffentlichungen haben gezeigt, dass sich die Verkaufszahlen bei Barratt Developments vom Markt schneller erholen als man es erwartet hat. Mit dieser Zuversicht hat die Firma einen positiven Ausblick bis 2021 gegeben. Ebenfalls wurde die deutsche Softwarefirma TeamViewer neu gekauft. Das Covid-19-bedingte Arbeiten aus dem Homeoffice hat eine erhöhte Nachfrage bei TeamViewers Fernwartungssoftware ausgelöst. Die gestiegenen Nutzerzahlen sowie gezielte Verkaufsinitiativen sollten auch künftig für starkes Umsatzwachstum sorgen. Wir haben uns insbesondere von Aktien aus dem Finanzsektor getrent, da hier die Unsicherheit möglicher pandemiebedingter Belastungen weiterhin hoch bleibt und für dieses Jahr nicht mehr mit Dividendenzahlung zu rechnen ist.

• Konjunktur:

Die Erholung vollzieht sich schneller als zunächst angenommen. Und nach allem, was wir sehen und annehmen können, werden die Regierungen und Zentralbanken alles tun, um einen weiteren Einbruch zu verhindern und die Wirtschaftsaktivität zu stützen. Selbst bei einer erneuten Zunahme des Infektionsgeschehens ist nicht mehr mit den einschneidenden Maßnahmen zu rechnen, die wir im Frühjahr gesehen haben. Die Wahrscheinlichkeit eines zweiten Lockdowns ist daher auch von dieser Seite her geringer geworden. Der freundliche Konjunkturverlauf gilt jedoch nicht für alle gleichermaßen: Die Entwicklung verläuft je nach Branche und Segment stark unterschiedlich. Die größte Chance bleibt ein medizinischer Durchbruch, die größten Risiken sind eine verfrühte Rücknahme fiskalischer Unterstützung, politische Unsicherheit sowie ein flächendeckender Anstieg der Infektionszahlen.

• Renten:

Die Zentralbanken halten an ihrer insgesamt „dovishen“ Haltung fest und bewegen sich vom reinen Krisenmodus hin zur Unterstützung der Erholung. Die Spitze der monetären Lockerung sollte hinter uns liegen, aber jegliche geldpolitische Straffung ist in weiter Ferne. Das Niedrigzinsumfeld wird somit anhalten, aber am längeren Ende der Zinskurve scheint ein leichter Zinsanstieg rational angesichts der explodierenden öffentlichen Verschuldung. Unternehmensanleihen guter Bonität sowie Schwellenländeranleihen bleiben attraktiv und sind im Verhältnis zu einigen recht optimistisch bewerteten. Die Aktienmärkten zeigen eine interessante Alternative. Solange die Notenbanken weiter Rückenwind geben und keine größeren Kreditausfälle erwartet werden, sollten die Anlageklassen weiter solide Renditen erwirtschaften.

• Aktien:

Die globalen Aktienmärkte scheinen zwar einen Großteil der Erholung bereits eingepreist zu haben, sollten aber vom anhaltendem geld- und fiskalpolitischem Stimulus profitieren. Allerdings rückt die Frage, ob die Bewertungsniveaus wirklich gerechtfertigt seien, wieder etwas stärker in den Fokus. Bis Jahresende 2021 erwarten wir aber eher einstellige Zuwächse. Das Risiko für die Märkte scheint eher nach unten gerichtet zu sein, da die politischen Risiken in den kommenden Monaten in den Fokus treten sollten. Vor allem mit Blick auf die anstehenden Wahlen in den USA sollte am Aktienmarkt etwas vorsichtiger agiert werden. Die Volatilität könnte daher bis Jahresende hoch bleiben.

* Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.