Märkte & Trends 01/2020 - Jahresausblick

Attraktiv

Mehrheitlich
attraktiv

Neutral

weniger
attraktiv

Unattraktiv

Wir blicken zurück auf ein starkes Jahr an den Aktienmärkten. Nachdem letztes Jahr im vierten Quartal eine kräftige Abverkaufswelle die Stimmung belastete, handeln nun zahlreiche Aktienindizes an neuen Rekordständen. Rezessionsängste, steigende Zinsen, Handelsstreit, Hard Brexit, Nahostkonflikt - es scheint als hätten sich alle Probleme im Laufe des Jahres verabschiedet. Aber im Gegensatz zum Jahreswechsel 2017/18, als zu viel Euphorie im Markt herrschte, scheinen Sentiment und Positionierung diese Mal (noch) nicht zu hoch zu sein. Das ist ein gutes Zeichen und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass der aktuell positive Trend noch weiter anhält. Wir sind jedoch gespannt, welche Herausforderungen und Überraschungen 2020 für die Anleger bereit hält.

An den Rentenmärkten blicken wir ebenfalls auf ein ungewöhnliches Jahr zurück. Die Kehrtwende in der Notenbankpolitik hat uns wieder dauerhaft niedrige Zinsen beschert. In Deutschland rentierten 10-jährige Bundesanleihen in der Spitze - oder besser gesagt: im Zinstief bei –0,7 Prozent. Die entsprechenden Nebenwirkungen der Zinspolitik, zum Beispiel auf Immobilienmärkte oder die Altersvorsorge, sind zunehmend Gegenstand von öffentlichen Diskussionen. Nach vorne blickend erwarten wir wieder eine Normalisierung der Zinsen, aber natürlich nur, falls man 0 Prozent als neue Normalität bezeichnen möchte. Die Notenbanken hingegen fordern in Zukunft stärkere fiskalischer Impulse seitens der Politik, was die Inflation wieder ankurbeln könnte. Bei Unternehmensanleihen, vor allem in den USA, sowie bei Schwellenländeranleihen ist jedoch weiterhin Potenzial für positive Erträge vorhanden.

Nach einem schwachen November sind die Preise für Industriemetalle im Dezember wieder gestiegen. Wir sehen dies weiter als Kaufgelegenheit, da der Rückenwind durch die Entspannung im Handelsstreit noch länger anhalten sollte. Auch der Ölpreis ist seit Mitte August kontinuierlich am Steigen, wenn auch mit starken Schwankungen zwischendurch. Die Preise für Edelmetalle sind stabil, zeigen jedoch einen leichten Abwärtstrend – entgegengesetzt zur Zinsbewegung seit dem Zinstief im Sommer. Auf den Gesamtmarkt sind wir in Summe weiter positiv eingestellt und empfehlen Rohstoffe als Beimischung im Portfolio.

Da die Märkte Ende 2019 schon sehr gut gelaufen sind, wird der Januar vermutlich nicht der günstigste Einstiegszeitpunkt des gesamten Jahres sein. Wir empfehlen daher, etwas Pulver trocken zu halten und in Liquidität zu parken, um bei günstigeren Gelegenheiten zukaufen zu können. Die Kosten für Liquiditätshaltung in der Eurozone sind seit September wieder etwas besser geworden. Die Differenz zu den USA hat sich verringert.